四大行业绩创新高股价却“破净” 行长争议下半年净息差走势-凯发k8官网客户端

本报记者 辛继召 深圳报道

导读

“投资者和分析师觉得，我们的股价跟业绩表现比较背离”，建设银行首席财务官许一鸣表示，除了受上半年a股大市的拖累，整个中资银行股价的背离表现在很多方面。

受益于息差改善，中国大型银行净利润稳步改善。

8月30日，上市的国有大行、股份制银行财务报告发布完毕。工农中建四大行上半年总计实现净利润5323.46亿元，增速均超过4.5%，创近年来最好业绩之一。其中，工行、建行、农行、中行的归母净利润分别为1604.42亿元、1470.27亿元、1157.89亿元、1090.88亿元，分别同比增长4.87%、6.28%、6.63%、5.2%。而邮储银行归母净利润325.23亿元，同比大幅增长22.27%。

国有银行之一的交通银行净利润被招行反超。交行归母净利润407.71亿元，同比增长4.61%，不及招行的447.56亿元净利润和14%的增速。

8家上市股份制银行中，仅招行、浙商银行净利增速超过10%。招行、兴业、民生、浦发、光大、平安、华夏、浙商归母净利润447.56亿元、336.57亿元、296.18亿元、285.69亿元、181.01亿元、133.72亿元、100.35亿元、64.86亿元，分别同比增长14.00%、6.51%、5.45%、1.43%、6.65%、6.5%、2.02%、15.54%。

受到资管新规影响，多家银行手续费及佣金（中收）净收入下降，唯净利息收入增加，带动业绩整体上升。

由于业绩创今年新高，但股价相继“破净”，业绩与股价的背离引发多家银行的不满。多位银行高管表达了对股价的期待。

争议下半年息差升降趋势

2018年上半年，五大国有银行、邮储银行和部分股份制银行的息差有所上升。但多位银行高管担忧下半年净息差走势。

工行、建行、农行、中行上半年净息差分别为2.30%、2.34%、2.35%、1.88%，分别同比上升14bp、20bp、11bp、5bp。邮储银行上半年净息差2.64%，同比上升33bp。唯交行净利息收益率1.41%，同比下降9个bp，但二季度环比上升9个bp。

农行副行长张克秋表示，上半年，市场利率中枢上行，农行同业融出和投资业务的收益率上升，资产结构中相对高息贷款占比达56%，是农行息差上升的原因。

不过，下半年，从贷款端看，企业债发行对贷款的置换效应显现，降低企业融资成本。市场流动性合理充裕，资金市场利率中枢稳中有降。资产端收益率上升可能性不大，稳中趋降是大概率。负债端成本稳中有升，尽管比预期要慢，但负债规模敏感度高。两端承压下，判断下半年净利息收益率行业性趋稳，稳中有降。

8月30日，邮储银行高管在该行业绩会上表示，付息成本面临上升压力，下半年净差下降是大趋势，邮储银行也很难独善其身。金融环境变化，资金价格和市场利率（如债券）在快速下降。不过，该行是以储蓄存款为主体的负债模式，付息成本过去有优势。净息差也可能会有所收窄，但收窄速度可能不快。

中行二季度净息差1.90%，环比一季度提升5个bp。中国银行副行长张青松表示，中行净息差改善主要得益于资产负债结构的优化。这些因素包括，受益于美联储加息，中行境外资产收益率持续走高；境内人民币中长期贷款占比同比提高了1.3个百分点，人民币活期存款平均余额的占比同比提升了1.1个百分点；央行降准后，中行的境内人民币存放央行平均余额在生息资产中的占比同比下降了1.4个百分点。

“我们也注意到在利率市场化的背景下，银行对客户存款的争夺日趋激烈，需要加强对存款成本控制。总体而言，2018年，中行净息差将稳中向好。”

“根据我们自己的数据来看，我们保持半年净息差（nim）基准的水平，还是有信心的。”许一鸣说，建行二季度息差环比下降，是由于一季度降准后，建行获得央行退给的2300亿元资金，该笔资金原利率1.62%，“至少可以加2个百分点，市场收益率就会提高了，显然会提高利润水平。”二季度肯定不可能再有很大幅度的上升了，因为基数已经高了。另外，二季度息差下降1个bp，对于建设银行来说不是趋势性的，“建行净息差不会在今年半年的基础上往下再掉多少，不能做无端判断。”

中信银行高管也表示，该行息差得益于资产负债结构的调整，表内向贷款倾斜，此外压降无效、低效、负效资产；加之同业资金成本有所下降，尤其是二季度下降明显。

其表示，下半年净息差压力来自存款成本的增长。不过，p2p网贷整治、货基新规、理财新规对表内存款带来正向的好处。流动性充裕，融资需求也在增长，继续向收益率高的个贷业务倾斜，同业利差能够基本维持。结构性存款和理财、货基高度相关，成本从高点已经下降20-25个bp，还有下调空间。因此，净息差下半年比上半年有可能继续提升。

高管关注股价

与之前有所不同，多家银行高管表达了对银行股价的关注。

其背景是，今年以来，多只银行股暴跌之后破净。截至8月30日，申万一级行业分类中，26家a股银行，自今年以来，仅上海银行股价上涨18%；中信、招行平与年初股价，其余银行股价全部下跌。

大型银行中，仅建行、招行市净率（pb）在1倍以上，分别为1.01倍、1.59倍，其余大行、股份行全部“破净”，最低的华夏银行pb仅0.62倍。

“在交易日我每天至少看两次股价。”在8月29日的中报业绩发布会上，农业银行行长赵欢表示，自己和投资者一样关心股价表现。管理层能做的就是努力改善公司的基本面，“现在银行业的估值没有反映公司的真实价值。”

“投资者和分析师觉得，我们的股价跟业绩表现比较背离”，建设银行首席财务官许一鸣表示，除了受上半年a股大市的拖累，整个中资银行股价的背离表现在很多方面。

邮储银行高管称，邮储pb和五大行相仿，邮储银行规模处于商业银行第一梯队，利润仍在快速增长，存贷比低、不良低，拨备高，预示未来成长性高，但市值低于五大行。估值低主要是因为受行业影响，同时邮储上市时间短，红筹模式在国内投资者关注低，但该行今年走势好于银行板块和资本市场大势。

（编辑：曾芳，如有意见或建议，请联系zengfang@21jingji.com）